滬鎳維持弱勢盤整 不銹鋼市場出現(xiàn)back結(jié)構(gòu)

　　受到國內(nèi)新冠病毒疫情的影響，春節(jié)至今滬鎳始終維持弱勢盤整。盡管上周走勢一度出現(xiàn)回升，但隨著市場對經(jīng)濟(jì)增長乏力的擔(dān)憂，打壓基本金屬消費(fèi)，鎳價再度重拾跌勢，承壓回落，預(yù)計(jì)短期內(nèi)弱勢局面或?qū)⒀永m(xù)。

　　從庫存量來看，LME及上期所鎳庫存均呈現(xiàn)增加態(tài)勢。不過從數(shù)據(jù)對比來看上期所現(xiàn)貨鎳增幅弱于LME市場，這也是近期滬倫比值出現(xiàn)修復(fù)的原因之一。從近期兩市合約結(jié)構(gòu)來看均為contango結(jié)構(gòu)的——正向市場。

　　而無錫不銹鋼市場則出現(xiàn)了不同的情況，目前近遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)back結(jié)構(gòu)。隨著其每月25日交收日的逐步臨近，現(xiàn)貨庫存的卻出現(xiàn)持續(xù)減少，近月合約似有逼倉預(yù)期。

　　從價格構(gòu)成來看，上期所和無錫不銹鋼有所不同的：由于上期所只能交割鎳板，不能交割鎳豆，而無錫不銹鋼市場均可交割，因此大量鎳豆庫存趨于流向無錫市場。

　　據(jù)了解，無錫不銹鋼庫存中絕大多數(shù)為鎳豆庫存。而隨著近期鎳豆庫存的不斷消耗，目前市場上已經(jīng)鮮有現(xiàn)貨貨源報(bào)價。市場中部分報(bào)價貨源品種并非全是符合無錫市場交收規(guī)定的品種，因此不排除出現(xiàn)逼倉的風(fēng)險，這與年前上期所那波逼倉行情相類似。

　　上期所方面，本周臨近交割時，鎳板貨源相對充裕，且空頭交割意愿較大，而多頭接單意愿偏弱，故價格上行面臨壓力，合約間呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高結(jié)構(gòu)。

　　反觀近期無錫鎳豆報(bào)價，就能看出一些端倪，貼水一路收窄后，目前出現(xiàn)升水報(bào)價，因多頭施加壓力，空頭風(fēng)險逐步增強(qiáng)。根據(jù)反向市場原理，操作上建議買近拋遠(yuǎn)。不過從午后走勢來看，近遠(yuǎn)月合約價差有所收窄，仍需密切關(guān)注走勢發(fā)展。