玻璃：反彈不可持續(xù) 當(dāng)下仍是震蕩市 純堿：市場(chǎng)仍有壓力

　　玻璃：

　　第一、現(xiàn)貨市場(chǎng)成交當(dāng)下仍偏弱，廠家?guī)齑嫒蕴幱谏仙隣顟B(tài)。當(dāng)下多頭核心支撐在后市忘記預(yù)期和廠家低庫存背景下不會(huì)降價(jià)。不過由于現(xiàn)貨市場(chǎng)短期格局是下游利潤有限甚至虧損，而上游玻璃不愿意讓利，導(dǎo)致旺季來臨的時(shí)間較晚，時(shí)間拖的越長廠家累庫越多，越不利于旺季啟動(dòng)。尤其當(dāng)下雨季不利于施工和囤貨，當(dāng)下短期反彈不是旺季行情的開始，后期仍會(huì)又短期下探;

　　第二、就期貨市場(chǎng)而言，市場(chǎng)的估值思路選擇了周度級(jí)別震蕩市。即玻璃現(xiàn)貨廠家目前超低庫存背景下，不太愿意向下游降價(jià)讓利，其銷售策略將會(huì)是橫盤以時(shí)間換空間的模式，等待新一輪旺季啟動(dòng)后繼續(xù)漲價(jià)。這一定價(jià)思路同時(shí)也就意味著玻璃后市旺季將會(huì)負(fù)重前行，當(dāng)然這也意味著市場(chǎng)當(dāng)下的調(diào)整下跌空間有限，2400元/噸附近多頭有安全邊際，如果7月中旬以后則市場(chǎng)也將具備多頭的時(shí)間安全邊際;

　　第三、當(dāng)下的地產(chǎn)市場(chǎng)高成交、高施工、低開工，確立了今年玻璃市場(chǎng)需求有保證，市場(chǎng)的中期下跌僅僅是下游的去庫存的負(fù)反饋。該有的旺季仍然會(huì)有。同時(shí)需要注意地產(chǎn)新開工低于2019年已經(jīng)為玻璃行業(yè)未來需求敲響警鐘。

　　純堿：

　　第一、純堿壓力主要來自玻璃廠對(duì)當(dāng)下價(jià)格的抵制，而玻璃廠與貿(mào)易商的超高純堿庫存使得目前玻璃廠又有抵制的資本。純堿目前主要的驅(qū)動(dòng)來自期貨市場(chǎng)的樂觀預(yù)期給了足夠的買現(xiàn)貨空期貨的套利空間，使得即使玻璃廠抵制的情況下，純堿廠仍然能夠降庫存。短期純堿跟隨玻璃調(diào)整后還會(huì)有上漲，但是每次到交割前后都會(huì)有明確壓力，這種情況可能會(huì)延續(xù)較長時(shí)間;

　　第二、中期純堿的核心是時(shí)間，價(jià)格反而在次要位置。當(dāng)下玻璃廠重堿庫存加貿(mào)易商庫存合計(jì)近180萬噸，近50天純堿產(chǎn)量。而純堿廠家最高峰庫存僅僅20天產(chǎn)量已經(jīng)讓純堿價(jià)格跌至虧現(xiàn)金成本。因此目前玻璃行業(yè)仍然牢牢握有純堿產(chǎn)業(yè)的定價(jià)權(quán)，只要玻璃廠減少囤貨，純堿立刻走弱。所以純堿需要時(shí)間，用時(shí)間來消化存量社會(huì)庫存，需要等到浮法玻璃和光伏玻璃的投產(chǎn)減少純堿的過剩。因此短期市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)上漲后期大概率會(huì)遭遇挫折，因?yàn)闀r(shí)間不對(duì)，上半年純堿大概率仍然只能是震蕩市。

　　第三、光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張以及平板玻璃產(chǎn)能恢復(fù)是2021年下半年純堿走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)。如果最終玻璃產(chǎn)能增加2萬噸/日，則意味著純堿在2021年年底處于絕對(duì)缺貨狀態(tài)。因此純堿當(dāng)下會(huì)是周線級(jí)別震蕩市，但是趨勢(shì)大概率會(huì)是逐步向上的。